5G投资的冲锋号已经吹响

5G投资的冲锋号已经吹响

作者:小狮子旺财

来源:雪球

​​5G成为2019-2020年投资确定性最强的板块之一,这点基本得到确认。

而且这个确定性基本和中美MY摩擦脱离。为什么这么说?华为在海外5G的高歌猛进已经说明了一切,虽然某些咨询机构的调研结果是当前爱立信在市场上有一定的领先优势,但别忘了,在4G时代中国的基站数量和全球的基站数量基本达到1:1,而中国的5G建设大幕才刚刚开始,谁最后领先还很难说。虽然工信部领导说会给予欧洲厂商(爱立信、诺基亚)以公平竞争的机会,但5G时代,中国的市场份额我预计华为、中兴的份额将进一步扩大,我猜至少在75%甚至更多。

更重要的是,我们惊奇的发现,面对美帝禁令,华为貌似仅仅是因为谷歌授权问题,导致欧洲的智能终端出货受到了一定的影响,而这个影响还在中国得到了有效填充,而原以为会受到较大影响的通信设备却几乎没受到影响。华为公开宣传称已经在全球发货5G基站15万,而这个数字在2019年会达到50万,2020年会达到150万。

在川普又拿起加税大棒的时候,我们发现,5G板块不跟跌了,而走出了独立的行情。

具体投资时点,个人认为2019年H2-2020年H1可能会是业绩兑现的较好时段,无容置疑5G建设是5年期的长线作战,但投资其实看中的是增长率而不是绝对量,假设1为基数,那么2019-2022年的基站数量为1:3:5:4,看绝对值是2021年为最高,但2020年的成长系数为3,而2021年相对2020年可能只有1.6。

当然这里主要指的无线侧(基站)的投资,一代移动通信网络的建设到成熟是复杂的过程,从时间序列上来讲,首先是无线侧,然后是终端,再然后是应用爆发。通信板块的投资是可以持续3-5年的,但节点要踩对,不然5年过后有些投资者可能发现,市场上出了很多3倍、5倍股,自己却收获不多。

现阶段个人关注列表中的是无线侧五小龙:电电、盛盛、飞飞、嘉嘉、通通。分别占领PCB、光模块、电磁屏蔽+天线阵子、滤波器、天线领域。有人问我,他们有些并不是该领域的龙头,为啥我要看好?我比较关注的是两点,其一是确定性,其二是弹性。

例如盛盛,在光模块领域即不是最强(相比旭创),也没有光芯片加持(相对光迅),优势在哪里?先说确定性,盛盛是ZTE的御用光模块供应商,ZTE的成长性是相对确定的,而相应的传导给盛盛的增长也基本是可以量化的,保守估计是上轮峰值的1.5~2倍,那么盛盛价值几何基本是可以量化确认的。而弹性呢,2018年ZTE遭受停摆,产业链上游厂商也受伤惨重,弹簧已经压满,弹性十足。而从风险角度考虑,盛盛是二线光模块厂商,虽然光芯片来源于欧美,但作为一个纯粹的封装厂商,并不是美帝的封锁目标,中美MY摩擦带来的影响甚微。

再如飞飞,特点是终端和天线侧通吃。公司Boss草根创业,跟着华为走了若干年,已经取得了华为的充分信任,2012年布局电镀天线阵子,相信很大程度上是有华为高人指点,迟迟到2019年才定增扩大其产能,也是不见兔子不撒鹰,不见鬼子不挂弦,一定是得到了华为批量供货的确认。而电磁屏蔽和导热材料之于华为终端,也是大概率能够持续成长,从今年上半年的统计来看,虽然中国整体终端出货量下降,但华为终端却依然大幅增长,市占率达到了逆天的38%,而且势头丝毫不减。飞飞在19-20是叠加终端和天线,终端吃华为终端的销量增长+导热材料的加入,天线吃华为电镀天线阵子的放量+其他厂商(爱立信、中兴、诺基亚等)的跟进+天线的介入。

再说嘉嘉,嘉嘉是双主业,原有的电梯密封箱业务,原以为停止增长了,但现在看来可能还有一波旧楼改造的风,或许仍然有增长潜力,至少不会拖后腿。而收购来的波发特滤波器,一方面是吃ZTE订单,另一方面爱立信在5G上也比较给力(从爱立信的报表就可以看出),再有一个就是股东日本电业,日本刚发了5G牌照,而日本2020年要承办奥运会,想必也能带来不少订单。而且之前担忧的陶瓷滤波器对金属滤波器的替代,也有了答案。公司新收的做陶瓷滤波器的公司,已经开始小批量出货,上半年有小几百万的量。

还有电电和通通,也大致如此。

再次敲黑板,确定性+弹性。

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